AI：成长型投资 vs 价值型投资之争，再次上演？
AI 股票现在贵吗？
随着人工智能（AI）技术的崛起，投资者的情绪迅速被点燃。自 2023 年 12 月以来，与 AI 相关的股票强势上涨，使“成长型投资与价值型投资之争”这一长期存在的投资议题再次成为市场焦点。
在朋友或商业伙伴的闲聊中，人们经常会听到一句熟悉的话：“已经很贵了，现在进场太迟了。”这种心态在新加坡尤其常见，部分原因在于本地散户投资者并不习惯看到单只股票价格超过 100 新元。
因此，当投资者看到一只价格高达 200 美元的股票时，往往会感到犹豫，认为它“过于昂贵”，因为他们更熟悉在新交所（SGX）交易的 1 至 3 新元股票。在心理层面，这就好比将一瓶“1 元可乐”以 200 元出售，令人难以接受。
此外，过去新交所股票通常以 1,000 股为一个交易单位，这也导致部分投资者误以为买入一只 200 美元的股票需要投入 20 万美元。事实上，在美国股市，投资者只需约 2,000 美元，便可买入 10 股。
也有一些投资者看到超微电脑（Super Micro Computer，SMCI）在 2022 年 10 月从约 50 美元上涨至 2023 年 3 月的 100 美元后，便认定该股已经“太贵”。然而，他们很难想象，该股竟在 2024 年 3 月升至 1,000 美元，在一年内再度上涨十倍。
你是否应该投资 AI？
当互联网首次兴起时，市场同样经历过极度狂热，最终在不到五年的时间内泡沫破裂。那么，AI 革命是否会重演历史，成为另一次科技泡沫？抑或它将引领股市进入一个长期的结构性上升周期？
市场的普遍共识是，与当年的互联网泡沫不同，如今许多受益于 AI 技术发展的企业已经具备稳定的盈利能力。例如英伟达（NVIDIA），在 AI 浪潮推动下，其营收、利润率和盈利能力均持续增长。
当然，也不可避免会有一些企业借助 AI 概念募集大量资金，却可能多年无法实现盈利，甚至最终退出市场。对于这类公司，投资者必须保持高度谨慎。
我真的需要理解 AI 技术的“热潮”吗？
部分投资者坚持在投资前深入理解商业本质。他们会研究为何英伟达的表现优于英特尔（Intel），了解不同类型芯片（CPU 与 GPU）的差异，以及这些芯片为何在 AI 革命中至关重要。他们也会分析市盈率、估值扩张空间，并阅读有关新产品发布的研究报告。
而偏向技术分析的投资者，则可能更关注股价走势本身，依据趋势进行交易，并在走势转弱时果断离场。
无论采用何种投资方式，散户投资者都应对 AI 革命有基本认知。AI 很可能是自互联网时代以来，最具影响力的技术突破之一，理解这一趋势有助于投资者判断 AI 股票的潜在空间与风险。
在投资 AI 时，一个常被引用的比喻是 19 世纪的淘金热。投资者既可以选择直接淘金，也可以投资于出售铁锹与工具的商家。类似地，投资者可以选择直接投资 AI 应用公司，或是为 AI 提供核心基础设施的企业。
历史的长期启示
回顾互联网泡沫时期，亚马逊在 2002 年曾经历超过 90% 的股价跌幅，却最终成功存活并成长为全球电商巨头。二十多年后，线上消费模式持续演进，印证了长期趋势的力量。
然而，长期趋势并不意味着长期赢家不变。许多商业模式在尝试中失败，投资者为此付出了高昂代价，只有少数企业成功找到了正确路径。
对于相信 AI 革命的长期投资者而言，持续更新投资组合至关重要，因为市场环境与技术变化的速度极快。
指数与 ETF 的角色
当时间、知识或能力有限时，通过 ETF 投资指数，是一种相对高效的方式。指数会依据既定规则，定期剔除不符合条件的股票，并纳入更具代表性的成分股。
当然，ETF 也并非没有缺点。相较之下，委托基金经理管理资金，尽管成本较高，但在中长期可能带来更稳定的结果。值得注意的是，AI 主题 ETF 目前未必是最佳选择，因为该领域仍在高速演变中；反而是覆盖面更广的科技型 ETF，在风险与回报之间可能更具平衡。
近年的现实教训
在电动车浪潮推动下，特斯拉（Tesla）股价于 2021 年底（经拆股调整后）一度触及 400 美元，从 2019 年中期的约 11 美元大幅上涨。然而随后股价一度回落至 101 美元，跌幅高达 75%。截至 2024 年 4 月，股价仍徘徊在 170 美元附近，主要由 200 日均线支撑。
更重要的是，在 2024 年第一季度大盘强劲反弹期间，特斯拉整体表现却明显落后于市场。
这再次说明：即便是长期趋势明确的行业，买入时机依然至关重要。如果你在接近高点的 380 美元买入特斯拉，可能需要经历相当长的时间，才能回本甚至盈利。
你是否应该投资 AI 股票？
作为投资者，我们必须意识到，股市中存在着各种不同目标与动机的参与者。每个人都应清楚自身的风险承受能力、投资技能与时间周期，才能在 AI 革命中找到适合自己的投资方式。
然而，若选择完全缺席这场 AI 革命，未来或许会成为一个难以向孙辈解释的决定。
The above article was first published in English on May 2024 on Financial Planning Association of Singapore’s Magazine
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